原文标题：《Silvergate Had a Crypto Bank Run》美高梅博彩
撰文：Matt Levine，Bloomberg
编译：Leo
图片起头：由无界邦畿AI用具生成
近日，加密友好银行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 文牍将推迟提交 2022 财年的年度 10-K 陈说，Silvergate 暗示，「公司目下正在分析与公司关系的某些监管接头和造访」。随后，加密市集上，包括 Coinbase、Circle、Tether 以及 Galaxy Digital 在内的边远加密公司和加密交游平台纷繁与其抛清关系；而老本市集上，Silvergate 好意思股昨夜则遇到暴跌。Bloomberg 加密领域记者 Matt Levine 撰写了对于 Silvergate 遭受「银行挤兑」的著述分析其原因，BlockBeats 编译如下：
Silvergate 与加密的精细测度购买加密货币的基础形势是可以通过好意思元，使用好意思元出售加密货币，虽然还会有其他渠谈？但最主要的是，如果你看涨 BTC，你会花一些好意思元购买一部分 BTC，跟着其飞腾（或下落），你就会以好意思元出售它。
火博体育黑钱如果你终点可爱加密货币，或者如果你是一个机构化的加密交游者，你会时时这么作念，你可能会发现我方对好意思元流动方面的事格式到很无奈。大家范围内的加密货币交游，是 24/7 小时全天候的，你可以使用智能合约自动发送加密钞票，发送加密钞票往常是一种无权限且监管宽松的步履。但如果你思用好意思元购买加密货币，你需要使用好意思元金融系统，这可能会让加密原住民感到不适，你可能需要通过银行转账，但银行不是全天候营业的，如果你试图通过银行账户转账购买加密货币，其中一些银行可能会淡薄令你感到腻烦的问题。
皇冠客服飞机：@seo3687料理决策虽然存在，一种料理决策是，把你的好意思元存入一个值得信托的大型加密交游平台，然后用你的交游所账户中的好意思元来买卖加密货币，交游平台为其客户抓有多量好意思元和加密货币。当你购买加密货币时，交游所会从你的账户中扣除一些好意思元，并向你的账户中添加一些加密货币；出售时，反之也是。此料理决策存在问题，最大的问题是，偶然大型值得信托的加密交游平台并非如斯，它们会丢失或窃取你的钞票；但另一个问题是，当你将好意思元存入交游平台时，交游平台要将钞票存入某个地点，它需要将客户的好意思元存放在一些加密友好银行，以便在有需要时返还。
另一个料理决策是剖判币：你不需要将好意思元存放在银行，而是通过购买好意思元挂钩的剖判币，将其转机为加密货币，而剖判币往常价值 1 好意思元，然后你就可以使用好意思元计价的剖判币买卖加密货币。但取舍此形势时，你也必须信任剖判币刊行商，这并不是一个剖判友好的形势（比如算稳是存在风险的），而且剖判币刊行商需要把钱放在某个地点，因此在这，再次需要一家加密友好的银行。
还有一个料理决策是银行诈骗，不要这么作念。
综上，行业需要一家加密友好型银行，而对于好意思国大型加密交游平台和交游者来说，这家银行往常是 Silvergate Capital Corp. 控股的 Silvergate Bank——一个对加密终点友好的银行，不仅收受加密交游平台和交游者的进款，还为加密货币结算开拓了我方的加密结算支付汇注。通过「支付汇注」，如果我和你均在 Silvergate 有一个账户，我思用好意思元从你哪里购买一些 BTC，咱们可以通过 Silvergate 的支付汇注，从我的账户中扣除好意思元并将其添加到你的账户中来完成交游的好意思元部分。以下是 Silvergate 对其换汇注 SEN（Silvergate Exchange Network）的刻画：
咱们将 SEN 筹划为针对加密货币交游平台和投资者的汇注，使好意思元大要在 SEN 参与者之间全天候高效流动。在这个方面来说，SEN 可以说是首款加密基础次第料理决策。
SEN 的中枢功能是允许参与者将好意思元从其 SEN 账户转机到其交游敌手的另一个参与者的 SEN 账户，并稽查从其 SEN 交游敌手收到的资金转机。在 SEN 上开拓了加密货币交游各方之间的交游敌手关系，以促进与该类交游相干的好意思元转账。
与传统银行的电子资金转账（如电汇和 ACH 交游）比较，SEN 转账简直是即时发生的，而前者可能需要几个小时到几天。咱们专有的基于云的 API 与咱们的在线银行用具相拯救，允许客户有用地箝制他们的法币，通过 SEN 进行交游，并自动与咱们的技能平台进行交互。
这种通过银行转账好意思元的形势，很受加密投资者接待：它是 24/7、基于云的 API，且附庸加密交游平台之劣等等。
Silvergate 的业务模式因此，Silvergate 的这种特质诱骗了多量加密钞票，如果你是一家加密交游平台或加密交游公司，你会发现把钱存入 Silvergate 是很有诱骗力的，因为，他们对你很友好，可爱加密货币，好多其他银行皆不是这么；他们可以在周六凌晨 2 点给你的加密交游敌手汇款，这少许好多其他银行也作念不到；他们是一家着实的银行，由好意思国银行监管机构监管，公开经审计的财务报表和老本监管，以退缩你的资金赔本，对于好多加密交游平台和剖判币刊行商来说整个不是这么。
这为 Silvergate 淡薄了一个终点简便的「狭义银行」业务模式：
从加密交游平台和投资者哪里诱骗了多量进款，他们如实需要一家友好的银行，况兼不支付利息。将进款投资于终点安全的钞票、好意思国国债和好意思联储储备，因为你有低价的进款资金，不需要冒很大的风险就能取得丰厚的陈说。内容上，每个东谈主皆比这多冒少许风险，从钞票欠债表的钞票方面来看，Silvergate 要承担的明显风险是以加密为典质放贷的蛊卦：其客户（加密交游者和交游平台）领有多量 BTC，他们可能思借入好意思元就得支付高利率，Silvergate 领有多量好意思元（来自其客户），这只是一种自然的契合。Silvergate 是这么作念的吗：
咱们的 SEN 杠杆产物使咱们的加密客户大要径直从银行借入好意思元，以提供流动性，支抓使用 BTC 行为这些贷款典质品的 BTC 交游步履，咱们称之为 SEN 杠杆径直假贷。在 SEN 杠杆径直假贷结构中，加密货币功绩提供商行为托管东谈主抓有借款东谈主的 BTC，银哄骗用 SEN 将贷款径直存入借款东谈主在交游平台的账户；此外，该行还向加密行业公司提供以 BTC 为典质的贷款，用于公司资金和其他业务，咱们称之为 SEN 杠杆辗转假贷。在辗转假贷结构中，贷款东谈主使用 BTC 向银行典质贷款，贷款融资和典质品计帐可能通过 SEN 进行，也可能不。
戒指 2022 年底，SEN 杠杆痛快总数为 11 亿好意思元，其中约 3 亿好意思元似乎已被索要。Silvergate 在 1 月份暗示：「咱们整个的 SEN 杠杆贷款皆连续按预期发扬，莫得损失或被动计帐。」
对 Silvergate 来说，一个更无趣的风险即是旧例的旧利率风险。Silvergate 可以购买其它相对安全的钞票，比如国库券、好意思国机构证券、典质贷款支抓证券、市政债券，以取得更高的收益，而不是将客户的钱存放在好意思联储或一个月内的国库券中。这似乎是 Silvergate 存在的主要风险。戒指 2022 年 9 月 30 日，该公司的钞票欠债表清晰约 114 亿好意思元的「证券」，即债券：市政债券、典质贷款支抓证券、机构和国债。与此同期，约莫有 14 亿好意思元的「贷款」，即 3 亿好意思元的 BTC 贷款加上一些房地产贷款。
Silvergate 遭受的加密之殇2022 年第四季度发生了一些厄运的事，此前彭博社 Max Reyes 报谈：
几个月来，好意思国当局一直在加紧堵截银行与高风险加密企业之间的测度，系念金融系统有朝一日可能遭受严重损失。他们后知后觉。
皇冠足球网站Silvergate Capital Corp. 周三暗示，需要更多的时辰来评估旧年加密穷冬对其财务形成的毁伤过程，包括它能否连续生计。周四，该股在上市前交游中暴跌约 30%。
Silvergate 已陈说第四季度赔本 10 亿好意思元，并暗示这一数字可能会更高。该公司仍在策划快速出售钞票以偿还联邦住房贷款银行系统预支款的成本，它可能还需要裁汰一些剩余钞票的价值。
总部位于加州拉荷亚的 Silvergate 在一份监管文献中写谈，这可能导致「老本不及」。「公司正在评估这些后续事件对其抓续筹商智商的影响。」
这来自于文献，问题在于：
Silvergate 抓有多量加密进款：戒指 9 月底，有 132 亿好意思元的进款，其中大部分是无息进款。然后，加密崩盘，加密货币投资者从交游平台拿回了他们的钱，而交游平台又从 Silvergate 拿回了钱。戒指 12 月底，无息进款从 120 亿好意思元降至 39 亿好意思元。Silvergate 需要拿出约莫 80 亿好意思元的现款来支付这些支款。Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行（Federal Home Loan Bank of San Francisco）借入 43 亿好意思元取得了部分现款，该银行是一家政府特准机构，主要业务是向急需现款的银行提供短期担保贷款。在 2022 年末和 2023 年头，在 FHLB 借款的主若是加密银行，他们的借款引起了争议。
Silvergate 通过出售一系列债券组合取得了剩余的资金：9 月底，它有 114 亿好意思元的债券，其中 83 亿好意思元「可供出售」（一个司帐术语，意味着 Silvergate 必须在其账面上以公允价值进行符号），其他债券「抓有至到期」（意味着 Silver gate 可以按成本进行符号，线上体育博彩而毋庸系念市值的变化），戒指 12 月底，该公司仅有 57 亿好意思元的债券，一谈可供出售，其它的皆卖了。
www.empresssportsco.com这却激勉了问题，因为这些债券的价值低于 Silvergate 付出的成本价，基本上是因为 2022 年利率大幅上升，意味着 Silvergate 销售中出现了赔本：
为了相宜抓续较低的进款水平并保抓高度流动性的钞票欠债表，在 2022 年第四季度 Silvergate 出售了 52 亿好意思元的债券行为现款收益，也导致 2022 年第四季度证券出售赔本 7.514 亿好意思元。
这意味着 Silvergate 必须说明其抓有的债券的损失，因为它一直将其中一些债券行为抓有至到期（无需说明损失），目下该公司必须将其计入可供出售钞票进行核算：「此外，该公司记载了 1.345 亿好意思元的减值用度，瞻望 2023 年第一季度将出售 17 亿好意思元的证券，以减少借款。」
BTC 贷款保抓雅致，但这不是要点。着力是在第四季度 Silvergate 的净赔本为 10.5 亿好意思元。
银行监管的一个中枢特征是老本条目。如果你是一家银行，你进款 100 好意思元，披发贷款 100 好意思元，其中一笔贷款爽约，你只可拿回 98 好意思元，那么你莫得迷漫的钱偿还整个进款东谈主，这终点糟。监管机构所作念的是条目一家提供 100 好意思元贷款的银行必须以最多 92 好意思元的进款为这些贷款提供资金，另外 8 好意思元必须来自银行推动。然后如果一些贷款爽约，银行只可收回 98 好意思元，那么它可以偿还整个 92 好意思元的进款，而只须推动在赔钱。
菲律宾菠菜品牌平台老本条目大多是「基于风险的」：每 100 好意思元的「风险加权钞票」必须有约莫 8 好意思元的老本，不同的钞票具有不同的风险权重。一家提供多量合理典质贷款和交易贷款的银行，每 100 好意思元的贷款可能需要 8 好意思元的老本，而抓有多量 BTC 的银行，可能每 100 好意思元钞票需要 100 好意思元的老本。终点安全的钞票——举例好意思国国债——风险权重为零：它们终点安全，监管机构不系念你在国债上赔本。
不外，这一规定有一个支抓，称之「杠杆比率」。基本上，不论这些钞票的风险权重若何，银行每 100 好意思元钞票至少需要有 5 好意思元的老本武艺叫作念「老本充足」。如果你是一家小界限银行，只须 95 好意思元的进款存放在好意思国国债中，那么你还需要把我方的 5 好意思元放进去。
Silvergate 的钞票情况
抓有 BTC 贷款，Silvergate 的钞票如故终点安全的：它们主要由高评级债券构成，很可能会全额偿还。戒指 9 月，Silvergate 的情况是：
155 亿好意思元钞票；141 亿好意思元的欠债；13 亿好意思元的推动权利（约占钞票的 8.6%）；监管杠杆率为 10.7%；总风险老本比率为 45.5%，因为其多量钞票的风险权重为零。45.5% 的老本比率看起来终点安全，10.7% 的杠杆率看起来也还可以。但随后，Silvergate 损失了多量进款，不得不出售钞票，净损失达 10 亿好意思元。剩下是：
114 亿好意思元钞票；108 亿好意思元的欠债；5.718 亿好意思元的推动权利（约占钞票的 5.0%）；监管杠杆率约为 5.1%；总风险老本率为 57%。57% 的老本率看起来终点安全。5.1% 的杠杆率似乎比监管条目的「老本充足」的 5% 要略高，但如果 Silvergate 只口角常损失 1900 万好意思元，那么这个数字将低于 5%。
从昨天 Silvergate 文献来看：
2022 年 12 月 31 日之后，发生了一些情况，这些情况会对此前在盈利陈说中的陈说时辰和未经审计的着力产生负面影响，包括出售超出先前预期和盈利发布中裸露的非常投资证券，主要为了全额偿还公司从旧金山联邦住房贷款银行的未偿预支款。公司于 2023 年 1 月和 2 月出售了非常的债务证券，瞻望将记入证券组合的临时减值之外的其他损失。这些非常损失将对 Silvergate 银行的监管老本率产生负面影响，并可能导致公司和银行老本不及。此外，公司正在评估这些后续事件对其财务报表发布后十二个月内抓续筹商智商的影响。鉴于目下边临的业务和监管挑战，公司目下正在再行评估其业务和计谋。
Silvergate 不得不出售更多的债券来偿还联邦住房贷款银行的贷款，因此它遭受了更多的损失，是以这些皆是密切相干的，但它目下的杠杆率似乎低于 5%，因此「老本充足」。从技能上讲，还没到「全国末日」，如果这个数字高于 4%，Silvergate 仍将是「老本充足」的，但这并不好，它训诲了诞妄的标的。
如果你有一家银行，你就不思走进诞妄的标的。
投资者和交易伙伴纷繁退出，股价跌幅高达 55%，而 Coinbase Global Inc.、Galaxy Digital Holdings Ltd.、Paxos Trust Co. 和其他加密公司则决定住手通过 Silvergate 收受或发起付款，资金外流可能会挟制到该银行的主要进款起头和加密参与者互相转账的平台。
Coinbase 在酬酢平台暗示：「鉴于最近的事态发展，出于充分的严慎，Coinbase 不再收受或发起对 Silvergate 的付款，Coinbase 将促进机构客户与其他银行谐和伙伴的现款交游。」
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同期，在受到内容监管的好意思国银行业，「挤兑」的思法有些乖癖。银行挤兑发生在《It』s a Wonderful Life》电影中，但在好意思国大银行的执行全国中，这种非常的景色——你听到一些对于你进款银行的坏音问，你急于取款，银行不得不抛售钞票以取得资金，最终资不抵债，是很奇怪的。在当代好意思国银行业，有进款保障用以安抚小储户。有一些技俩——联邦住房贷款银行、好意思联储贴现窗口——旨在确保有偿付智商的银行大要取得现款支付储户。还有旨在确保银行偿付智商的老本和审慎监管。
但 Silvergate 正在阅历一场着实的挤兑！它如故赔本了，不是因为作念了愚蠢的 BTC 贷款——BTC 贷款很好，而是因为作念了正常的银行业务，借短贷长（从加密公司接管进款、购买好意思国国债和市政债券）。Silvergate 的钞票是正常钞票，如果进款东谈主把钱留在 Silvergate，它的债券就会到期，有迷漫的钱来偿还。相悖，储户们一下子条目清偿他们的钱，Silvergate 不得不以无数赔本抛售其长久钞票来偿还。
菠菜管理软件下载平台今天的故事是，Silvergate 的客户之是以取款，是因为他们系念 Silvergate，「鉴于最近的事态发展，出于严慎」，这是典型的银行挤兑步履，但这并不是他们在 2022 年末（贫窭运转时）取款的原因。他们索要他们的钱，因为加密货币如故崩溃：Silvergate 的加密货币交游平台客户靠近客户的支款，因此他们将钱从 Silvergate 取出。客户 - 加密交游平台 - 是问题所在，而不是 Silvergate。
就在上周，好意思国监管机构劝诫银行：
好意思联储理事会、联邦进款保障公司和货币监理署（统称为机构）发表了声明，内容波及加密钞票相干实体的某些资金起头带来的流动性风险，以及料理此类风险的一些有用作念法：
加密钞票相干实体为加密钞票相干的实体的客户（最终客户）利益提供的进款。此类进款的剖判性可能由最终客户的步履或加密钞票行业动态驱动，而不单是是由加密钞票相干实体自身驱动，加密钞票相干实体是银行组织的径直交游敌手。进款的剖判性可能会受到举例压力时间、市集波动以及加密钞票部门的相干脆弱性影响，这可能是或可能不是加密钞票相干实体所独到的。当最终客户对加密钞票行业相干的市集事件、媒体报谈和省略情趣作念出反映时，此类进款容易受到多量快速流入和流出的影响。这种省略情趣和由此产生的进款波动性可能会加重，因为加密钞票相干实体对进款保障的不准确或误导性论说会以致最终客户产生困惑。
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就好像他们知谈会这么，监管者莫得明确暗示「因此，不要让银行进行加密交游」，事实上，他们正巧相悖：「在法律或法例允许的情况下，既不谢却也络续绝银行机构向任何特定类别或类型的客户提供银行功绩。」
我觉得这是从加密崩盘到实体金融系统的膨胀：一家受监管的好意思国银行系念「其抓续筹商的智商」，它正在抛售好意思国国债、市政债券和典质贷款支抓证券来偿还债务。这是一种小范围的膨胀：那家银行相当于加密银行（我不觉得），比如说，因为 Silvergate 不得不出售几十亿好意思元的债券，你的典质贷款利率会大幅训导。但这敬佩是监管者思要断绝的那种膨胀美高梅博彩，但目下他们有明确把柄讲授膨胀是真的存在的。